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厦工股份套现扮靓业绩 工程机械行业复苏艰难

7月7日，厦工股份发布公告称，7月2日至7月5日，公司累计出售所持兴业证券股票871.68万股，此举对公司2012 年三季度净利润的影响金额约为6700 万元。

有分析认为，厦工股份此举意在缓解紧张的资金链并扮靓业绩。昨日（7月9日），厦工股份董秘王智勇向《每日经济》解释称，抛售股票客观上起到了增加盈利的效果，但这并非公司初衷，抛售的主要原因在于公司对于所持股票股价走势的判断，以争取获得最大的投资收益。他还向否认了公司准备裁员的传闻。

多位业内分析人士表示，今年以来，工程机械行业一直在低谷徘徊，厦工股份的境遇只价格则跃升为每吨10万到20万元人民币是行业的一个缩影，业绩下滑、资金链紧张已成为普遍现象。

五度减持获利4亿

此前的公告显示，这并非厦工股份第一次抛售所持的兴业证券股票。

2011年1注意关断主电机源0月至12月，厦工股份首次减持兴业证券935.09万股。2012年2月、3月和6月，厦工股份又三度发布减持公告，分别减持兴业证券810.36万股、1330.9万股和707.4万股。加上此次抛售的871.68万股，厦工股份累计减持减持兴业证券股票4655.43万股，获利已约4亿元。

在频繁的股市套现行为背后，则是厦工股份遇到的盈利困境和紧张的资金链。2011年四季度，厦工股份实现净利润3725万元，同比下降66%，当期经营活动现金流由去年同期的4.7亿元骤减至-13.1亿元。2012年一季度，公司扣除非经常性损益后的净利润同比减少81%，当期经营活动现金流为-6.25亿元。

根据公告推算，通过上半年对兴业证券股票的3次减持，厦工股份上半年增加利润约2.4亿元。

分析人士认为，公司业绩下滑和现金流紧张下希望快速补充资金血液或是厦工股份连续出售金融资产的主要原因。中投顾问机械行业研究员段嘉宣表示，2011年末，厦工股份流动负债占总负债比例高达89.58%，短期偿债压力巨大，需要大量的资金缓解短期资金压力。公司出售金融资产在快速补充资金血液的同时，可以缓解偿债压力，制造亮丽的业绩数据，也可以为公司后续的融资起到一定的支撑作用。

复苏之路仍然漫长

大幅下滑的业绩，紧绷的资金链。在多位业内分析人士看来，厦工股份的境遇只是当前仍在周期谷底徘徊的工程机械行业的一个缩家电泵影。

“过去两年，在4万亿政策的刺激下，工程机械行企业业绩纷纷大幅增长。但是因房地产宏观调控、基础建设减少等因素，一度高增长的中国工程机械行业从2011年起就进入了低谷。”一位行业分析人士表示。

据国际工程机械的统计分析，今年6月，虽然工程机械销量同比数据有所上升，但与去年同期相比下滑幅度仍然维持在20%左右。且“回暖仍然是基数效应而非需求驱动，从终端反应的情况来看还未有积极的信号出现。”

统计数据还显示，一季度，工程机械行业9家上市公司累计营业收入452 亿元，同比下降12.7%，创2009年以来的新低。

其中，柳工一季度实现营业收入34.25亿元，同比下降42.31拉力机行业市场在经历经济危机后已有大幅度的复苏%；归属于母公司股东的净利润为1.48亿元，同比大幅下滑75.8%。徐工机械实现营业收入79.88亿元，同比下降17.83%，归属于母公司股东的净利润为7.4亿元，同比下降27.27%。

三一重工和中联重科虽然在净利润上勉强实现了5.3%和3.2%的小幅增长，但却面对着资金链高度紧张的压力。截至一季度，三一重工的账面货币资金仅为风扇代理68.93亿元，较年初减少了33.53亿元，较去年同期减少了30.29%。但应收账款达到201.23亿元，较期初增加88亿元。中联重科的应收账款高达141.93亿元，比年初大幅增长21.74%。

“这种情况主要是由当前工程机械产品的销售模式造成的。”一位行业分析人士表示，工程机械类产品一般采取分期付款、按揭贷款或融资租赁等信用销售模式，首付比例控制在二至五成之间，但市场低迷、竞争激烈的情况下，不少企业允许购买机械的首付比例一低再低，冀望以此扩大销量。“但这也给销售企业带来了很大的还款风险。”

为了补充流动资金，工程机械企业不得不纷纷“找钱”自救。今年3月，中联重发布挂牌转让公告，将以不低于32亿元的价格出售中联重科环卫机械子公司80%股权，柳工于3月14日发行13亿元公司债券，而三一重工也正试图重启其H股上市大计，计划赴港最新集资约20亿美元。

在业内分析人士看来，虽然融资能够工程机械企业缓解紧张的资金链，但行业的复苏前景不容乐观。“在4万亿刺激政策的带动下，工程机械行业呈现快速发展状态，行业保有量大幅提升，但从2011年毛衣链开始，随着经济的下滑，市场需求骤降，客户采购数量下降，而同时新建产能也较大，导致行业面临盈利低迷的时期，行业的复苏将会是一个漫长的过程。”段嘉宣说。

他表示，在当前经济情况不明朗，股市、楼市不景气的情况下，国内经济复苏没有明确的时间表，工程机械行业的复苏也将是一个漫长的过程。在当前状态下，工程机械企业应加强新建产能控制，提高销售管理，并加强和扩大产业链上下游的深度合作，提高公司的竞争力，进而在行业内保持领先水平。

不过，在王智勇看来，这种观点“把这个行业看的太悲观”。他表示，目前还处于行业的一个淡季，预计形势会在接下来几个月转好。“虽然不会出现爆发式增长，而是会出现一个缓慢增长的过程。”